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来源：雪球App，作者： GARPfighting，（https://xueqiu.com/6713885270/273713119）
一、主营业务介绍
1、公司历史介绍
中国移动有限公司（股票代码：00941）的主营业务为移动语音、短彩信、无线上网、有线宽带等连接服务，数据中心、云计算、内容分发网络、算网融合等算力服务，以及基于人工智能、大数据、物联网、安全等新一代信息技术能力的平台、应用和解决方案。公司主要产品及服务为无线上网业务、短彩信业务、有线宽带业务以及应用及信息服务。
公司于1997年10月22日和23日分别在纽约交易所和香港联交所上市。因美国拟对中概股进行会计底稿审查的原因，2021年5月7日，公司向美国证交会申请撤销本公司美国存托股票的上市及注册。2021年5月18日，本公司美国存托股票在纽约交易所退市生效。2022年1月5日，公司于上海交易所挂牌上市。
公司的实际控制人是中国移动通信集团有限公司，直接和间接持有本公司约69.82%的已发行总股数。中国移动集团是按照国家电信体制改革的总体部署组建成立的电信企业，国务院国资委和全国社会保障基金理事会分别持有中国移动集团90%和10%的股权。
2、主营业务分析
二、资产负债表及利润表分析
1、资产负债表分析
（一）资产端
（1）类现金资产
类现金资产包括货币资金、交易性金融资产、其他非流动金融资产以及其他非流动资产中的定期存款，其中货币资金均为非受限制资金，交易性金融资产里面90%左右都是银行理财产品及基金等，其他非流动金融资产为银行理财产品及债券基金，其他流动资产中的定期存款为393亿，类现金资产合计为5582亿。类现金资产占总资为29.27%，类现金资产非常多，与公司的总负债6341相比，仅相差1100亿左右，说明公司的债务风险很低。
（2）存货
存货为117亿，同比增长14.7%，存货占总资产比重为117/19002=0.6%，占比非常低，主要是手机及其他通信终端等库存商品，比重太低，可以忽略。
（3）应收账款
应收账款为428亿，占总资产428/19002=2.25%，比重也比较低，坏账准备率达到26.72%，坏账准备率比较高。
（4）固定资产
固定资产包括固定资产以及在建工程，合计为7863亿。22年度固定资产折旧为1569亿，在建工程转入固定资产为1720亿，可见公司的资本开支很大，并且需要不断投入资本进行资产设备的更新换代。固定资产占总资产7863/19002=41.38%，中国移动属于重资产类型的公司。
（5）使用权资产
使用权资产为1087亿，较2021年底新增534亿，同比增长96.5%，新增使用权资产为通信铁塔以及相关资产的使用权，中国移动与中国铁塔在2022年底新签为期5年的铁塔使用权协议。
（6）长期股权投资
长期股权投资为1756亿，长期股权投资的投资标的比较集中，投资的浦发银行在22年末账面价值为1130亿，中国铁塔股份有限公司为528亿，两者合计1658亿，占长期股权投资总额的比重为1658/1756=94.42%。
（二）负债端
（1）有息负债
公司账面上无有息借款。
（2）经营性负债
经营性负债包含应付账款2861亿和应付薪酬59亿，合计2920亿，占总负债的46%。对比公司的应收账款仅有428亿，公司处于垄断行业，在公司的经营上面，对上下游都处于强势的地位。
（3）负债率
公司的总负债为6341亿，负债率为6341/19002=33.37%，负债率水平不高。
2、利润表分析
（一）营业收入
营业收入成长性中规中矩，近十年以来复合增速为5%。
（二）毛利润以及净利润
毛利润和净利润在近十年以来基本上为零增长，均弱于营业收入的增长，主要原因是毛利率的不断下降，从2013年最高的83%，一路降至2022年的60%，一直在不断地下滑。
（三）净资产
公司净资产的增长是最好的，近十年复合增速为6%，高于营收的增速。
（四）净资产收益率
公司最新的净资产收益率为10%，并且近十年平均roe也达到11%，对于重资产的公司来说，roe能够达到如此水平还算不错。
三、历年分红情况
四、估值分析（人民币）
1、按成长法估值法
22年年报实现净利润1255亿，未来三年复合增速取5%，三年后净利润为1255*1.05^3=1453亿，合理估值为1453*25=36325亿，目前港股市值13700亿（港币），最新市盈率为13700*0.9/1255=10倍，市盈率偏低，合理估值相较目前的市值有翻倍的空间。
2、净资产估值法
根据22年最新净资产为12970亿，以1255亿作为年均净利润的取值，合理估值=12970+1255*10=25500亿，当前港股市值13700亿（港币），目前在买点以内，并且有翻倍空间。
3、周期股估值法
近十年平均净利润为1100亿，合理估值为1100*25=27500亿，买点为27500*0.7=19250亿，目前公司市值在买点以内。
五、对于公司看法
1、中国移动属于重资产类型的公司，资本开支比较大，参考近两年的资本开支情况，22年度资本开支1852亿，占总营收的22.8%。
2、目前来看，中国移动也可以归类为缓慢增长加高分红类型的公司，近五年以来分红率不断提升，2022年度净利润的分红率达到65%，根据22年财报的目标，2023年度分红率目标提升至70%，22年的股息率为6.87%，超过2倍以上的理财收益率。
3、整体来看基本面还不错，账上的现金类资产充裕，并且账上还不存在有息借款，又是国家完全垄断类型的公司，安全边际系数很高。
4、目前中国移动港股市值13700亿，对应的人民币市值为12330亿，22年的净利润为1255亿，静态市盈率为9.82倍，估值目前属于偏低。