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来源：雪球App，作者： 方心景，（https://xueqiu.com/7100212832/322998532）
关于嘉友国际的成长空间需要了解其主要的业务，上一篇中已经介绍了嘉友国际的商业模式，其中也能看出其业务模式主要是跨境物流服务和供应链贸易。
营收中大部分来自供应链贸易，其毛利也从3%提高到10%以上，跨境物流服务虽然营收低但毛利相比供应链贸易要高，净利润主要还是来自跨境物流服务。
不过随着中亚和非洲矿产项目的逐步推进，供应链贸易虽然毛利低但有望在未来成为嘉友国际的主要利润来源。
这就出现一个很奇特的景象，不采矿的嘉友国际可能成为国内卖矿最多的企业。
由于嘉友国际是根据供应商提供的市场交易信息以及客户价格反馈，嘉友国际只是先以自身名义买入商品然后转手卖给境内客户，所以嘉友国际承担的商品波动风险比较小。
当然这一些都得益于嘉友国际前期的重资产投入，口岸交通建设、车队整合以及仓储投资，这让嘉友国际拥有非常高的物流成本优势。
所以未来即使中亚、非洲拥有自己的跨境物流公司，也和嘉友国际有一定的差距，至少近几年是看不到的。
现代经济发展的铁律就是最大的市场最终会成为唯一的市场。
下面从嘉友国际蒙古项目、中亚项目和非洲项目三方面简单探讨下其未来成长空间。
一、蒙古项目——嘉友国际的家底
蒙古项目是嘉友国际梦开始的地方，甘其毛都口岸和二连浩特口岸均有嘉友国际的海关监管场所和保税库。
蒙古的焦煤绝大部分都出口到我国，其出口量占我国进口量的30%，且焦煤进口量年均增长在15%左右。
中国每3吨的进口焦煤中，就有1吨是由嘉友国际运输入境的，可见其运输实力。
中蒙两国在经济上是互补的，其实和中亚、非洲也是如此，但嘉友国际在蒙古的焦煤项目基本是处于饱和状态了，未来增长有限。
另外嘉友国际还和OT铜精矿有合作，未来这部分应该能带来一定增长。
二、中亚项目——一带一路黄金走廊
嘉友国际在新疆霍尔果斯拥有口岸，比如你买的羊毛大衣、车厘子就有可能是经嘉友国际运输入境的。
未来中吉乌铁路贯通后，中国到中亚的时效将会缩短7天，嘉友国际拥有先发优势。
另外就是哈萨克斯坦的小麦/油气过境运输，未来增速有望超25%。
一带一路政策的落实对嘉友国际来说也是非常大的利好，一带一路沿线国家无论是出境商品还是入境商品均需要物流运输，嘉友国际的战略卡位非常耐斯。
三、非洲项目——主要的增量蓝海
这是嘉友国际可以预见的未来主要的增量来源，嘉友国际在非洲已经运营的口岸有两个，分别为刚果（金）萨卡尼亚陆港与莫坎博口岸。
在建的口岸也有两个，分别为赞比亚莫坎博口岸和赞比亚萨卡尼亚口岸。
筹建口岸有一个，为刚果（金）迪洛洛陆港。
其中未来能带来较大利润增长的是刚果的卡萨项目，2022 年试营业期间，实现净利润近 6000 万元，净利率接近 60%。2023 年正式投入运营，道路及口岸通车量超预期，为公司带来可观利润。
据长江证券研报测算，在中性预测下，刚果（金）出口通车量达到 800 车 / 天，叠加车队收购贡献盈利，假设车队利润率为 15%，2024 年非洲市场仅卡萨项目的利润贡献有望达到 5.8 亿元。
随着未来对新能源金属的刚需，如钴金属，嘉友国际在非洲的项目会是未来最大的增长点。
需要提示一下，关于企业成长空间的分析应该侧重于分析企业的业务未来前景，而不是看未来投资项目能带来多少盈利，最重要的还是看业务的可持续性。
总结一下：嘉友国际通过"口岸经济+国际通道+资源绑定"三重布局，在三大增长极形成差异化竞争力。
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